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西南证券股份有限公司郑连声近期对华阳集团进行研究并发布了研究报告《Q2业绩符合预期，新订单持续开拓》，本报告对华阳集团给出买入评级，认为其目标价位为37.50元，当前股价为28.76元，预期上涨幅度为30.39%。

华阳集团(002906)
投资要点
事件：公司发布2023年中报，23H1实现营收28.68亿元，同比+15.4%；归母净利润1.82亿元，同比+11.6%。其中23Q2实现营收15.52亿元，同比+20.8%，环比+18%；归母净利润1.04亿元，同比+11.3%，环比+34.4%；毛利率22.1%，同比+1.1pp，环比-0.2pp，净利率6.8%，同比-0.6pp，环比+0.8pp。
行业销量复苏，公司各项业务实现较快增长。23H1国内汽车行业销量1323.9万辆，同比+9.8%，其中乘用车销售1126.8万辆，同比+8.8%。公司业务实现较快增长，其中汽车电子和精密压铸营收分别达到18.6亿元、7.4亿元，同比增长15.8%、21.6%。利润率方面，公司上半年毛利率22.2%，同比+0.7pp，净利率6.4%，同比-0.2pp，保持基本稳定。
汽车电子产品迭代升级，新订单持续开拓。23H1公司多项技术迭代升级并应用落地.智能运算单元方面，公司应用国产芯片方案的座舱域控实现量产；推出轻域控产品并获得多个定点项目。智能显示单元方面，公司HUD产品累计出货已超过100万套；完成电子外后视镜商用车平台预研，获得车厂项目定点。客户方面，汽车电子业务突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众等新客户，并加大与上汽、蔚来、长安新能源、广汽埃安等现有客户的合作，承接了长安、长城、广汽、比亚迪、吉利、奇瑞、北汽、零跑、合众、阿维塔、赛力斯等客户的新项目；新接订单中新能源项目占比持续提升，未来有望持续贡献增量。
持续加大研发投入，募投项目助力产能扩张。公司持续改善提升产品力、加大技术研发投入，23H1研发投入约2.97亿元，同比+34.2%。公司于23年8月完成向特定对象发行股票募集资金14亿元用于智能汽车电子产品、汽车轻量化零部件产品产能扩建及智能驾驶平台研发，有助于扩展和完善公司业务布局。公司聚焦汽车智能化和轻量化发展趋势，23H1精密压铸业务实现高增，产品类别向中大件延伸，已引进3500吨压铸设备并获得新能源汽车三电系统定点项目，成功导入采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、大陆、纬湃、爱信、Stellantis、联电、海拉、法雷奥、莫仕、捷普、蒂森克虏伯等客户的新项目。
盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为0.91/1.25/1.74元，对应PE分别为32/24/17倍，归母净利润CAGR为33.8%，给予24年30倍PE，目标价37.5元，给予“买入”评级。
风险提示：竞争加剧的风险；新产品普及不及预期的风险；汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券唐旭霞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.88亿，根据现价换算的预测PE为30.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为37.58。